世界の主要中央銀行が様子見を強(qiáng)める中、アメリカは動(dòng)かず、アジアの中央銀行は慎重に行動(dòng)している。今週、歐州中央銀行が極めて高い確率で世界の利下げ波の先頭に立ち、世界の金融政策に「分岐點(diǎn)の瞬間」が訪れることを示唆している。

今週の木曜日、歐州中央銀行（ECB）は金融政策決定會(huì)合を開催し、市場では同中央銀行が0.25％の利下げを発表すると広く予想されています。業(yè)界関係者の見方では、今回のECBの利下げはユーロ安の扉を開くものであり、ユーロ圏が米連邦準(zhǔn)備制度（FRB）とは異なる政策軌道に入ることを示すとしています。昨年10月以降、ECBは利下げの可能性を複數(shù)回にわたって示唆しており、今年4月の金融政策決定會(huì)合ではインフレ目標(biāo)達(dá)成への自信をより強(qiáng)く示し、今回の利下げへの道を整えてきました。

歐州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ?ラガルド総裁とその政策決定チームは、ここ數(shù)ヶ月にわたり、ユーロ安につながる可能性があっても、FRBとは獨(dú)自の道を歩めると主張し続けている。市場のトレーダー予想によると、ECBが今週利下げを?qū)g施する確率はすでに97％に達(dá)している。

歐州中央銀行（ECB）が市場予想通り利下げを?qū)g施すれば、ユーロ圏の電気自動(dòng)車（EV）市場に顕著な影響を及ぼすことになる。キール世界経済研究所のシミュレーションによれば、EUが中國製EVに20%の追加関稅を課した場合、輸入臺數(shù)は25%減少するという。2023年にはEUは約50萬臺の中國製EVを輸入しており、利下げ後には12萬5,000臺、約38億ドル相當(dāng)の減少が見込まれ、これは中國で生産を行うドイツの自動(dòng)車メーカーに大きな影響を與える。

ECB（歐州中央銀行）の今週の會(huì)合では、ユーロ圏の経済成長およびインフレに関する最新予測も提供される。利下げはほぼ確実視されているものの、市場関係者はECBの金融政策聲明と、ラガード総裁による記者會(huì)見でのフォワードガイダンスに引き続き鋭く注目する。ECBの政策當(dāng)局者は、データ依存の姿勢を今後も強(qiáng)調(diào)し、今後の政策判斷に向けてさらなる経済データの公表を待つと予想される。

ECBの利下げは、世界の金融政策における重要な分岐點(diǎn)となるだろう。カナダ中銀も今週水曜日に利下げを発表すると見込まれ、デンマーク中銀はECBの決定から數(shù)時(shí)間以內(nèi)に同様の措置を取る可能性がある。今年の早い段階では、チェコ、ハンガリー、スウェーデン、スイスなどの歐州各國中銀が相次いで利下げを?qū)g施しており、世界の政策金利の分化はすでに始まっている。

2024年初を振り返ると、市場は當(dāng)初、FRBが今回の利下げサイクルを先導(dǎo)すると予想していたが、現(xiàn)在ではFRBは今年1回のみ利下げする可能性が高く、歐州各國の中央銀行はそれよりも早く、より大きな規(guī)模で利下げに踏み切る見込みだ。この変化はドルの強(qiáng)い地合いを一段と強(qiáng)め、市場のリスク選好感情を押し上げる可能性がある。

アリアンツ?グループのチーフ?エコノミック?アドバイザーであるモハメド?エル＝エリアン氏は、歐米の政策金利差が生じる潛在的な範(fàn)囲と程度が、各國の國內(nèi)経済優(yōu)先事項(xiàng)と為替変動(dòng)の回避との調(diào)整に影響を與えると考えている。金利差が継続すればユーロ安につながり、その結(jié)果もたらされる競爭優(yōu)位は、輸入インフレの上昇によるコスト増を補(bǔ)いきれない可能性がある。

さらに、アメリカの大統(tǒng)領(lǐng)選挙年には、金利差の拡大が米國の保護(hù)主義的な傾向を押し上げ、金融不安定のリスクを高め、経済への懸念をさらに増幅させる可能性がある。

エリアン氏は、今後の歐米政策金利差を縮小させる鍵はFRBにあると指摘している。FRBはこれまで政策決定を國內(nèi)狀況に基づくと強(qiáng)調(diào)してきたが、歐州の政策ジレンマが一定の調(diào)整を余儀なくする可能性がある。FRBは、データへの過度の依存と2％のインフレ目標(biāo)への厳格な遵守が、米國経済のハードランディングリスクを高め、貧困層や中小企業(yè)に長期的な打撃を與える可能性があることを認(rèn)識している。